界面新闻记者 |
6月5日收盘后，恒生科技指数迎来重要结构性调整：智谱（02513.HK）和MiniMax -W（00100.HK，稀宇科技） 将于6月8日起正式纳入，初始权重分别是0.53%和0.36%。两只个股也成为恒生科技指数历史上首批纯AI大模型成分股。
公开资料显示，智谱今年1月8日在港交所上市，发行价为116.2港元/股，上市后一路飙涨，在5月29日创下1993港元/股的新高。进入6月份，该股连续多日下跌，仅6月5日跌幅就为9.05%，报收1297港元/股，较1993港元高点跌幅达34.92%。
同样，MiniMax也在6月份迎来了连续阴跌，6月5日单日跌幅为16.65%，报收553港元/股，相比今年3月份1330港元的最高峰已经腰斩。
Wind数据显示，截至6月5日，市场共有31只跟踪恒生科技指数的相关产品，总规模为2672.35亿元。恒生指数此次调整后，相关指数产品将如何调仓？
“目前市面上都是纯被动跟踪恒科指数的ETF，只要在指数生效前最后一个交易日完成调仓就可以。”某公募指数基金经理对界面新闻记者表示，考虑到有些指数基金规模有数百亿，一般是从指数公司公告调整到生效日之间分批操作的。
“为了避免对个股的冲击，并且平滑成本，基金经理拿到新名单后，会花好几天慢慢买卖，特别是那些每天成交少的股票，更要拆单，避免自己买贵了或卖亏了。整个流程要等指数公司正式生效那天才算完成。”上海另一家指数部门负责人告诉界面新闻记者。
“被动资金的调仓通常在生效日前已完成，股价已部分反映纳入预期。纳入AI科技股的意义，在于长期资金配置和指数结构优化，而非短期价格拉升。”上述负责人表示。
纳入两只AI大模型股后，恒生科技指数能否有新气象？如何看待恒生科技指数的配置价值？
博时港股通领先趋势基金经理赵宪成对界面新闻记者表示，本轮引发美、日、韩、中国台湾市场大幅上涨的根源是海外科技巨头的AI投资屡超预期上修，观察到直接的受益板块是半导体、硬件设备等。但港股科技板块中，大部分股票由外卖电商、游戏和应用、汽车板块组成，半导体占比较小，因此当下的恒生科技更像是一个“消费组合”而非硬件组合。此外，由于2025年中引发了外卖战和国内消费偏弱，恒生科技业绩从去年6月份开始业绩下修，到今年的5月中旬才有企稳的迹象，这和其它主流指数的业绩上修产生了明显差距。
今年以来，以智谱、MiniMax为代表的多只个股陆续登陆港交所，在很短的时间内市值涨幅较大。如何看到这一现象，这些“大牛股”又是否存在业绩支撑？
赵宪成表示，今年A股上市的公司比较少，而代表AI算力的中国优质标的较少，港股成唯一集中上市地，它们很多都带有行业、子行业头部的光环。这些公司在一级市场就比较受欢迎，上市未到180日解禁前，流通股少，少量资金即可撬动股价。
“需要注意的是，这些个股并非都有业绩支撑。一部分像半导体硬件是有业绩支撑的。但另一部分AI新股收入增速很快，但是还在亏损阶段，市场使用PS（市销率）估值，未来随着风险偏好的变化，波动可能会加大。”赵宪成在接受界面新闻记者采访时表示。
南方基金对界面新闻记者表示，即使纳入两家AI龙头，恒生科技指数PE仍约20倍，处于历史10%分位。智谱和MiniMax的纳入并未显著拉高指数估值（合计权重不足1%），指数的安全边际依然充足。
对此，南方基金建议，对于看好中国AI产业长期发展的投资者，定投仍是最优策略：无需判断市场最低点，在估值低位分批买入，自动摊薄成本，同时享受指数每季度“优胜劣汰”的机制红利。
