熊猫体育华泰期货：燃料油地缘溢价回落，关注美伊协议能否落地

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　　来源：华泰期货

　　作者： 康远宁

　　市场分析

　　上期所期货主力合约夜盘收跌2.12%，报3837元/吨；INE期货主力合约夜盘收跌1.82%，报4755元/吨。

　　周末美国总统特朗普在社交媒体发文，称美国与伊朗已经基本谈成一份协议。据AXIOS报道，一名美国官员透露美伊双方即将签署一份谅解备忘录，有效期60天，经双方同意可延长。在60天期限内，霍尔木兹海峡将开放且不收取通行费，伊朗同意清除其在海峡中部署的水雷，以允许船只自由通行。作为交换，美国将解除对伊朗港口的封锁，并发布一些制裁豁免，允许伊朗自由出售石油。如果这份如美媒所说的谅解备忘录落地，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，则中东石油供应有望从低位回升，虽然上游产量短期难以完全恢复到战前水平，但波斯湾地区滞留的1.5亿桶以上的石油浮仓可以迅速释放到国际市场，缓解供应端缺口，国际价格出现大幅回撤，FU、LU跟随下跌。

　　然而，截至目前这份谅解备忘录尚未正式签署，伊朗与美国在浓缩铀等关键问题的表述上存在重大分歧，双方能否顺利达成协议仍具备不确定性，今日美军对伊朗发动攻击（但美方表示出于防御性质，停火并未结束）。昨日市场已经开始部分定价事态缓和、海峡重开的预期，而一旦证伪则地缘溢价将重新反弹。近期油市的平衡主要通过消耗库存与下游炼厂减产来实现，如果海峡封锁时间继续延长，到夏季消费旺季供应缺口将更加凸显，市场上行风险依然不可忽视。短期建议保持谨慎，等待美伊谈判给出更明确的信号。

　　策略

　　高硫方面：中性，短期观望为主

　　低硫方面：中性，短期观望为主

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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