熊猫体育西部证券：易鑫集团维持“增持”评级 海外业务加速突破

熊猫体育

　　发布研报称，易鑫集团（02858）作为国内领先的第三方汽车金融平台，金科业务和二手车金融两大增长引擎动力强劲。看好公司凭借其在渠道、科技和风险管理方面的核心优势，实现业务规模和市场份额的稳步扩大。预计公司2026年归母净利润14.86亿元，同比+24%，5月13日对应PE为7.4倍，维持“增持”评级。

　　西部证券主要观点如下：

　　事件

　　5月12日，公司披露2026年第一季度运营数据。

　　二手车及SaaS业务持续高增验证成长

　　26Q1公司共实现22.6万笔汽车融资交易（包括新车及二手车），融资总额达人民币196亿元，同比增长27.9%。1）从新车二手车结构来看，26Q1公司实现二手车融资额约112亿元，同比增长约31.3%，二手车融资占比进一步提升至约57.1%，公司通过提供更精准的风险定价及扩大盈利二手车产品组合的积极策略持续发挥成效。其中，公司二手新能源汽车融资额同比增长约76.3%，占公司2026年第一季度新能源汽车融资总额约24.4%。2）从SaaS维度来看，26Q1公司实现金融科技（SaaS）交易额约142亿元，同比增长约132.8%，延续高增态势。2026年第一季度，公司SaaS四个新合作项目已上线，进一步增加金融科技平台影响力。

　　AI策略稳步推进，海外业务加速突破

　　AI赋能方面，26Q1公司AI代理自主驱动的流程比例提升至65%。公司已建立”Harness”三层级AI治理框架（Human Harness、Agentic Harness、Data Harness），促进实现人机毫秒级无缝交接与端到端可审计，有望持续降本增效。海外业务方面，26Q1公司海外融资总额约6200万美元，同比增长约3倍，经销商网络扩展至约1000家。25年公司汽车金融业务已在新加坡跻身非银行汽车金融前三、马来西亚仅用三个月即跻身前三，未来海外市场有望进一步扩张。

　　风险提示：汽车销量大幅下滑、行业竞争加剧、信用风险。